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年底前A股还有行情吗?防御是公募基金的主流观点

金融地产等估值较低、年内涨幅较小的行业受到更多关注。

记者 黄慧玲

2019年只剩最后两个月了,今年以来的上涨进入尾声了吗?接下来还有行情吗?各家基金公司给出不同观点。值得注意的是,整体倾向于守而非攻,金融地产等估值较低、年内涨幅较小的行业受到更多关注。

广发基金宏观策略部分析,政策面的核心关注点在于货币政策。10月CPI触及3%,根据高频数据的跟踪情况来看,11月和12月CPI大概率延续上行趋势,不排除12月CPI接近4%的可能。从微观感受来看,部分服务业也出现了“涨价”迹象,在这种背景下,货币政策进一步放松的可能性并不大。

“综合来看,在经济下行、通胀上行的宏观特征下,我们仍然觉得不会出现趋势性行情。配置策略建议沿两条思路进行布局。”广发基金宏观策略部介绍,一是维持阶段性超配金融地产等低估值品种的建议不变,在“经济下、通胀上”的背景下,金融地产等低估值品种进可攻、退可守。二是近期上市公司三季报完成披露,通过挖掘3季报业绩持续好转板块和个股也是可以考虑的策略。

诺德基金量化投资总监王恒楠则相对乐观。他认为,CPI数据上行是结构性的,主要还是猪肉价格上涨。其次,虽然三季度的GDP进一步下滑,但这也是经济转型中必然要经历的阵痛,从结构上来看,新兴经济板块上市公司的三季报依然强健,这表明不同公司的业绩分化依然是基本面发展的主题。“总体来讲,我们认为市场整体上依然会处在一个不断向好的过程中,然而不同行业板块、不同个股的差异性会进一步增强。”

九泰基金宏观策略组认为,未来一段时间四中全会召开、美联储议息会议有望进一步降息、中美经贸磋商进展积极、APEC会议值得期待的背景下,A股市场在短期或将迎来一个不错的时间窗口,但市场反弹幅度也不宜给予过高预期,年底前兑现盈利诉求较强和肉价上涨使得CPI超预期等问题依然制约市场。重点关注:家电、银行、地产、医药、食品、电子等。

摩根士丹利华鑫基金研究管理部表示,预计未来股市的流动性将受益于央行的货币政策保持宽松,虽然上市公司业绩有一定放缓压力,但股票的估值有望提升。 在经济趋缓的背景下,一些与经济强相关的板块将面临业绩放缓的风险,与经济关联度不高的科技股预计将受到市场关注。

从估值来看,A股整体估值处40%的历史估值分位。博时基金日前发布四季度资产配置报告表示,二级市场估值和交易显著分化,外资为主要增量资金来源,减持对资金消耗较大,资金面较三季度转紧。监管环境对A股略偏正面,资本市场改革开放红利将持续存在。两条逻辑做结构配置,一是选取业绩稳健或估值低、年内涨幅小的行业,包括金融、房地产、电力设备新能源、军工等;二是具有成长空间与短期业绩弹性的5G、电子、计算机和医药等。综合而言,交易面对A股大致中性,较三季度略转负面。

“由于经济小周期触底和龙头业绩稳定性的抬升,龙头溢价将进一步显现。”建信基金基金经理吴尚伟告诉界面新闻,这种龙头结构性机会和13-15年成长风格结构性机会相比,最大变化是集中在中大市值的个股,将对指数运行产生明显影响,中长期维度上(6-12个月),我们认为龙头结构性机会有望驱动市场上涨。”

具体到行业板块,吴尚伟认为关注点在金融、TMT以及消费龙头。消费中白酒仍将是重点配置。“茅台、五粮液、泸州老窖的业绩不出问题,白酒就会一直是存量资金在核心资产中最减不动的板块,6月以来白酒和其他食品饮料的分化也说明白酒的核心属性更强。”

吴尚伟认为,消费板块还应当继续关注通胀主线,猪肉价格持续上涨且创出新高,有可能带动猪的行情再次演绎,同时其他受益通胀的必需品上涨,形成消费的板块效应,配置信号来自于CPI开始重新回升或广义通胀。此外,低估值板块有可能迎来修复,前期高景气度行业龙头公司估值有一定扩张,新入场资金增配低估值、高股息板块,主要是银行、保险和地产。中期时间维度重视以消费电子、5G后周期等为代表的成长板块。

 

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